（一）公司主要从事照明产品及磁性器件的研发、生产和销售，业务布局兼顾广度与深度，多年来坚 持照明业务与磁性器件业务协同发展。公司以磁性器件技术为支撑，广泛拓展照明、新能源、通信、 工业控制、电声器件等多领域应用场景；同时深挖照明场景，掌握从电源到 LED 灯具等照明产业相 关技术，将产业链延伸至终端照明解决方案。公司已成为一家实现照明业务与磁性器件业务互相促 进、联动发展的综合创新型企业。公司照明产品及其组件的客户主要为库珀照明等国际知名照明企业，对公司精益制造和快速响 应能力提出了较高要求。公司在多年经营中，不断进行技术研发和创新，积累了丰富的产品过程开 发经验，研发能力、生产制造水平和质量控制能力不断提高。公司针对自身多样化的产品结构及生产工艺特征，不断提高不同产品的标准化生产能力，提升 公司生产制造的柔性化程度。公司建立了包括 SMT 全自动贴装、AI 自动化插装、无铅波峰焊接、 自动三防漆涂覆、自动化装配、流水线组装等核心生产工序在内的柔性生产线，可实现 LED 应急灯、 应急电源、健康照明灯具、LED 路灯等不同产品的高效生产。磁性器件业务板块，公司磁性器件产品广泛应用于照明、新能源、通信、工业控制、电声器件等业 务领域，与锦浪科技、ABL、动力源、伟创力等知名客户建立了稳定的合作关系。公司积极响应国家“双 碳”政策，将磁性器件业务聚焦于光伏逆变器等新能源细分市场，报告期内业务增长迅速。
（二）主要产品或服务的基本情况 1、照明业务 公司照明产品包括 LED 灯具及 LED 照明产品组件。此外，公司积极拓展智慧城市照明工程业务，致 力于成为智慧照明及其相关领域系统解决方案提供商。2、磁性器件业务 磁性器件是指以法拉第电磁感应定律为原理实现电能和磁能相互转换的电子元器件，通常由绕 组和磁芯等结构组成，主要用于实现储能、能量转换及电气隔离等功能，广泛应用于照明、新能源、 通信、工业控制、电声器件等下游行业，是保障电器电子设备安全稳定工作的基础。3、无线光频通信业务 无线光频通信为公司未来业务的重要拓展方向之一。无线光频通信是以 LED 为载体，在不影响 正常照明前提下，将信息通过调制器进行调制后，将数字信号载频到 LED 灯具上，利用 LED 发出 的光脉冲实现信息的无线传输。无线光频通信技术是 LED 技术的自然延伸和发展，公司研发的无线 通信产品包括光定位标签、光定位灯具模块、可见光通照一体化斗胆灯和筒灯等，部分产品已经进 行展出和试用。
（一）作为新型高效节 能产品，LED 照明正逐步实现对白炽灯的取代。随着产品技术、生产成本的持续优化以及全球 各国政策的推广和支持，全球 LED 照明渗透率大幅提升，已逐渐成为目前主要的照明品类。根 据 GGII 统计，全球 LED 照明渗透率从 2016 年的 31.3%增长至 2020 年的 59.0%，年均复合增长 率为 17.2%。
随着国家政策引导和 LED 照明技术迭代升级，LED 光源对传统灯源的替代效应持续释放， 我国 LED 照明产品市场渗透率不断提升。根据国家半导体照明工程研发及产业联盟的数据，我 国 2012 年 LED 照明产品渗透率仅为 3.3%，至 2021 年我国 LED 照明产品渗透率预计达到 79.5%， 高于全球 LED 照明市场发展水平。根据高工产研 LED 研究所公布的数据，中国 LED 照明市场产值规模由 2016 年的 3,017 亿 元增长到 2020 年的 5,269 亿元，年均复合增长率达到 14.95%，预计 2021 年中国 LED 照明市场 规模将达到 5,825 亿元。完整的工业体系和完备的基础设施，奠定了中国作为全球照明制造中心和供应链枢纽越来 越难以取代的地位。2021年度，中国照明全行业共完成出口总额654.70亿美元，同比增长24.50%， 比 2019 年增长 44.09%，其中 LED 照明产品出口额 474.45 亿美元，同比增长达 33.33%，比 2019 年增长 57.33%，占照明产品出口总额的比重也从 10 年前的 25%提升至目前的逾 70%。磁性器件主要包括电子变压器和电感器两类。磁性器件行业位于电力电子产业链的中上游， 上游原材料主要包括磁芯等磁性材料，漆包线、铜箔等绕组材料，骨架、胶带等绝缘材料，焊 锡等辅助材料。下游主要客户为开关电源、逆变电源、通信电源等电力电子设备生产商，进而 广泛应用于照明、新能源、通信、工业控制、电声器件等领域。电感器是电子线路中不可缺少的三大基础元器件之一，其工作原理为当导线内通过交流电 时，导线内部及周围产生交变磁通，该磁力线会阻止原本磁力线的变化，从而具有滤波、振荡、 延迟、陷波等功能，以及筛选信号、过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰等作用。电感与电 阻器或电容器能组成高通或低通滤波器、移相电路及谐振电路等，广泛应用于电力、电子工业 的各个领域，包括新能源、电声器件、通信设备、消费电子、汽车电子等。随着各种生活、工业用电设备的普及，电感器市场得以快速发展。根据 ECIA 的数据，2019 年电感器销售额约为 46 亿美元，据中国电子元件行业协会预计，未来几年全球电感器市场规模 年均增幅约 7.5%，据此测算，2026 年全球市场规模约达 76 亿美元。
近年来，我国新能源、移动通讯、消费电子等行业快速增长，有力推动了电感器件行业的 发展。根据前瞻产业研究院数据，我国电感器市场规模从 2017 年的 88 亿元增长到 2020 年的 117 亿元，年均复合增长率接近 10%。我国为电感器消费大国，随着相关技术相关产业的不断发展， 预计中国电感器市场规模仍将快速发展，2026 年将突破 200 亿元。光伏逆变器是磁性器件的重要应用领域之一，使用的磁性器件主要包括 EMC 滤波电感、Boost 升压电感、逆变电感、高低频隔离变压器、驱动变压器等，根据光伏逆变器生产企业固德威披露的 招股说明书，其电感器和变压器采购成本占总成本的 15%以上。受益于全球能源替代趋势及我国“双碳”战略的稳步推进，全球新能源发电产业在过去十 年实现了飞速增长，全球累计太阳能装机容量从 2011 年末的 7.4 万兆瓦增长至 2020 年末的 71.6万兆瓦，与此同时中国光伏装机容量从 0.3 万兆瓦增长至 25.4 万兆瓦，且近年来增速仍在提升， 2020 年新增光伏装机容量达 49,359 兆瓦，同比增长 66.14%，预计未来十年我国光伏装机容量将 保持持续高速增长态势。根据天风证券预测，2020-2030 年，光伏累计装机容量年均复合增长率 为 15%；2020-2050 年，光伏累计装机容量年均复合增长率为 9%。作为光伏发电的核心部件，2010 年以来，光伏逆变器的全球出货量同样处于高速增长状态。据中商产业研究院发布的《中国光伏行业市场前景及投资机会研究报告》统计数据显示：2020 年全球光伏逆变器的新增及替换整体市场规模为 135.7GW，2021 年全球光伏逆变器的新增及替 换整体市场规模将达到约 187.0GW，且将在未来数年保持在平均 20%以上的增长速度，至 2025 年全球光伏逆变器新增及替换整体市场将有望达到 400GW 的市场规模。我国是全球逆变器生产大国，总产量占全球市场的 80%以上，出口量占全球约 45%。2018-2020年，我国逆变器出口金额从18.5亿美元增长到了34.8亿美元，年均复合增速达37.15%。根据 WoodMachenzie 的数据，2020 年全球光伏逆变器出货量前十大企业中中国企业占 6 席，占 据全球出货量 60%的市场份额，且近年来国产逆变器全球市占率仍处于提升趋势。
（二）行业竞争格局 （1）公司的主要竞争对手 ①照明业务：全球 LED 技术格局主要由全球半导体产业链分布格局决定，目前已形成以美国、亚洲、欧 洲三大区域为主导的三足鼎立的产业分布与竞争格局。我国 LED 照明产业拥有较为完善的产业链体系，主要以 OEM/ODM 的方式参与全球市场，占全球产值的比例高达 70%。行业内的主要企业情况如下：A. 得邦照明（603303.SH） B. 阳光照明（600261.SH） C. 立达信（605365.SH） D. 佛山电器照明股份有限公司（000541.SZ）E. 欧普照明股份有限公司（603515.SH）。②磁性器件业务， 由于下游产品应用领域较广、品种规格繁多，大部分品种磁性器件产品定制生产的特点比 较明显，因此除射频电感等市场集中度和标准化程度较高的磁性器件市场由村田、TDK、太阳 诱电等日本企业占主导地位外，电感器及电子变压器市场相对分散。我国磁性器件生产企业数量较多，2019 年末约有 23,000 家电子变压器制造企业， 行业内的主要企业情况如下：A. 京泉华（002885.SZ） B. 伊戈尔（002922.SZ）C. 可立克（002782.SZ） D. 青岛云路新能源科技有限公司
（1）应收账款坏账风险 报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 9,318.54 万元、8,556.58 万元、15,365.13 万元和 18,492.57 万元，占各期末流动资产的比例分别为 33.23%、26.41%、33.73%和 34.40%。若未来公司 主要客户发生经营困难或者与公司合作关系出现不利状况，可能导致回款周期增加甚至无法收回货 款，进而对公司经营产生不利影响。（2）毛利率波动的风险 报告期各期，公司主营业务毛利率分别为 32.77%、26.45%、22.90%和 25.64%。公司毛利率水 平受下游行业需求状况、产品结构、材料成本、人工成本等多种因素的影响。2021 年度，受铜材、 硅钢片等原材料价格大幅上涨的影响，公司主营业务毛利率较上年下降 3.55 个百分点。随着未来市 场竞争加剧以及材料成本、人工成本的波动，公司面临主营业务毛利率下降的风险。
2.2022 年 1-9 月，公司 营业收入为 52,447.98 万元，较上年同期增长 52.25%；扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者 净利润为 5,567.08 万元，较上年同期增长 174.25%，公司盈利能力进一步提升。
公司主营照明产品及磁性器件的研发、生产和销售，产品广泛应用于照明、新能源、通信、工业控制、电声器件等领域，公司磁 性器件业务下游应用领域广泛，目前逐步向光伏逆变器、充电桩等新能源应用领域聚焦，终端是最热的风光储市场，业绩高增长，估值自然有比较大的溢价空间，短线亿左右估值，建议积极申购。
说明：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价或者开板价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点）。新股申购建议分为四种（1.积极申购2.一般申购3.谨慎申购4.不建议申购，前面两种情况个人会申购，后面两种情况个人不申购）。请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。返回搜狐，查看更多
下一篇：朗科科技：公司新引进三条进口高速SMT贴片产线不仅生产效率翻倍而且可以生产更高精度的集成电路产品包括但不限于服务器用存储产品